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22.12.20

Fokussiert bleiben

von Michael McEachern, Head of Public Markets bei Muzinich & Co

Die Markterholung im November bestärkt weiterhin unsere Auffassung, sich auf langfristige Aussichten zu konzentrieren.

Alle Anlageklassen scheinen mit Euphorie auf die Nachricht über die Impfstoffe von Pfizer/BioNTech und Moderna reagiert zu haben. Weitere Ankündigungen von Oxford-AstraZeneca folgten. Die Märkte entwickelten sich durchweg positiv, da sie sich auf die Auswirkungen fokussierten, die die Zulassung und Einführung der Impfstoffe auf die Volkswirtschaften im nächsten Jahr haben werden.
Diese Nachrichten unterstützen unsere grundsätzliche Haltung, sich auf die langfristigen positiven Fundamentaldaten zu konzentrieren. Allerdings sind wir uns auch der kurzfristigen Risiken bewusst. Die Brexit-Verhandlungen werden bis zur letzten Minute andauern, doch die verbleibenden Differenzen scheinen sehr strukturell und schwer zu schließen zu sein. Immerhin hat sich der Europäische Rat während seiner Tagung am 10. und 11. Dezember auf den Haushalt der Europäischen Union und das Aufbaupaket geeinigt.

Die Märkte werden auch mit der Corona-Lage in den USA zu kämpfen haben, wo sich der Virus weiter ausbreitet. Darüber hinaus halten die europäischen Länder die Mobilitätsbeschränkungen über die Feiertage aufrecht und weiten sie teilweise aus. Die Auswirkungen dieser Maßnahmen auf die Realwirtschaft müssen bis ins 1. Quartal 2021 berücksichtigt werden.

Dennoch scheint es mehr Risikoneigung zu geben. In den letzten Wochen wurden Barmittel, die zuvor in Geldmarktfonds und anderen traditionell „sicheren" Bereichen angelegt worden waren, in ein breiteres Spektrum von Risikoanlagen umgeschichtet. Aktien verzeichneten große Zuflüsse, aber auch Investment Grade- Anleihen in den USA und Europa profitierten von der Risikobereitschaft der Investoren. Auch zu High Yield-Anleihen gab es Zuflüsse, allerdings stärker in den USA als in Europa.

Investoren bestätigen schon seit Ende des Sommers ihren Appetit auf Schwellenländeranleihen, mit anhaltend starken Zuflüssen in diese Anlageklasse.

In diesem Umfeld haben wir gesehen, dass globale High Yield-Anleihen besser abschneiden als globale Investment Grade-Anleihen, da sie Carry bieten und weniger empfindlich auf potenzielle Zinserhöhungen reagieren.

Unserer Ansicht nach ist es weiterhin wichtig, Anlageklassen mit Risikoprämie im Portfolio zu haben, weil sich die Welt wieder auf eine Normalisierung zubewegt. Während wir davon ausgehen, dass die Bewertungen nach der November-Rallye enger geworden sind, werden technische Faktoren wahrscheinlich dazu beitragen, dass die Kreditspreads im Jahr 2021 weiter sinken.

Bei der Umschichtung in Sektoren, die stärker von der wirtschaftlichen Erholung im Jahr 2021 profitieren können, sollten wir unserer Ansicht nach eine Präferenz für qualitativ hochwertige Krediten beibehalten, und diejenigen Unternehmen auswählen, die überleben können. Insbesondere das Ertragswachstum dürfte entscheidend sein und einen schnelleren Schuldenabbau und eine schnellere Bilanzsanierung ermöglichen.

Alles in allem müssen wir die kurzfristigen Faktoren im Auge behalten, die für Volatilität und Marktstörungen sorgen können, wie z. B. die Brexit-Verhandlungen und die Entwicklungen hinsichtlich Covid-19. Wir können auch einige Gewinnmitnahmen vor Jahresende nicht ausschließen, behalten aber unser Vertrauen in die Dynamik der langfristigen Verbesserung von Fundamentaldaten.

www.fixed-income.org
Foto: Michael McEachern (Quelle: Muzinich & Co)



18.01.2021, Investment

Nachhaltigkeit Fehlanzeige: Zehn Prozent der größten nachhaltigen Investment-Grade-Unternehmensanleihen verfehlen NN IP-Standard

NN IP-Analyse unterstreicht die Bedeutung eigener Nachhaltigkeitskriterien von Asset Managern

Die Europäische Union wird in diesem Jahr eine der bisher wichtigsten Maßnahmen ergreifen, um die Bedeutung von Nachhaltigkeit zu konkretisieren bzw. durch ein Regelwerk (EU-Taxonomie) zu definieren.... [mehr]
15.01.2021, Investment

Finanzmärkte treffen auf konjunkturelle Dämpfer

von Hendrik Tuch, Head of Fixed Income NL bei Aegon Asset Management

Rückblickend betrachtet kam die Bekanntgabe der ersten positiven Impfergebnisse im November gerade rechtzeitig. Wären wir ohne die Aussicht auf einen Impfstoff mit den aktuellen Pandemiezahlen... [mehr]
15.01.2021, Investment

Muzinich & Co: Eine erfreulichere Zukunft hat ihren Preis

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Für das Jahr 2021 wird eine bessere wirtschaftliche Entwicklung erwartet. Um erfolgreich in Kreditmärkten mit engeren Bewertungen zu navigieren wird jedoch ein aktives und kluges Management... [mehr]
13.01.2021, Investment

Kabbelwasser oder auch: „der Hund ist tot“

Kapitalmarkt-Standpunkt von Kai Jordan, Vorstand der mwb Wertpapierhandelsbank AG

Mit kabbeliger See wird ein Oberflächenbereich des Meeres bezeichnet, der durch Wind, Seegang oder Wasserströmungen, die aus verschiedenen Richtungen gegeneinander treffen, ungleichmäßig bewegt ist.... [mehr]
07.01.2021, Investment

US-Senatswahl: Auswirkungen auf die Märkte

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Die Kontrolle über den Senat dürfte den Demokraten eine gute Basis für die Umsetzung ihres Gesetzgebungsprogramms geben. Kurzfristig werden sich die Finanzmärkte an weiteren geplanten... [mehr]
07.01.2021, Investment

PGIM Fixed Income: Zinserhöhung der Fed möglicherweise erst in vier oder fünf Jahren

In den USA dürften die Barauszahlungen an die Haushalte im Rahmen des kürzlich verabschiedeten Fiskalpakets die Sparquote hoch halten - derzeit 12,9% gegenüber 7,5% vor COVID - und das Wachstum im... [mehr]
06.01.2021, Investment

Optimismus für Unternehmensanleihen aus Emerging Markets ist angebracht

Kommentar von Meno Stroemer, Head Portfolio Management bei Fisch Asset Management

„Anfang des Jahres 2021 sind die Bewertungen der Emerging Markets (EM)-Corporates unserer Meinung nach interessant. Im Niedrigzinsumfeld hat der Spread gegenüber den Industrieländern allgemein an... [mehr]
05.01.2021, Investment

M&G Investments: US-Treasuries immer noch teuer - aber nicht mehr massiv überbewertet

Kommentar von Jim Leaviss, Leiter des Anleiheinvestment-Teams bei M&G Investments. Er wirft einen Blick auf die zukünftige Entwicklung von US-Staatsanleihen und kommt zu dem Schluss, dass der... [mehr]
05.01.2021, Investment

Jahresausblick 2021: Viel Licht wirft auch Schatten

Aktuelle Geld- und Fiskalpolitik bildet Super-Tandem für neuen konjunkturellen Super-Zyklus

„Die in Folge der Pandemie bereitgestellten Gelder betragen bereits heute ein Mehrfaches der Gesamthilfen nach der Finanzkrise in 2008. Am politischen Willen mangelt es also nicht – dennoch steht der... [mehr]
04.01.2021, Investment

Swisscanto Invest: Zinskurven werden im Jahr 2021 steiler

Die Coronapandemie hat die Welt weiterhin fest im Griff. In Europa ergriffen zahlreiche Regierungen wieder stark einschränkende Maßnahmen und in den USA dürfte der Kampf gegen COVID-19 unter dem... [mehr]
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