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22.04.10

Übergewichtung von Credits, High Yield und Ermerging Markets

AXA Investmentstrategie Fixed Income

AXA Investment Managers favorisiert in der aktuellen Investmentstrategie Fixed Income Credits, High Yield und Emerging Markets. Die Lage in Griechenland sollte sich, nach Einschätzung der Experten, durch den Notfallplan des IWF mit den Ländern der Euro-Gruppe, entspannen. Hierzu trägt auch die Entscheidung der EZB bei, griechische Staatsanleihen mit einem BBB-Rating, auch nach 2010 für Refinanzierungsgeschäfte zuzulassen. Positiv wurden zudemdie jüngsten Neuemissionen von Griechenland am Markt aufgenommen (5 Mrd. EUR für 10 Jahre und 5 Mrd. EUR für 7 Jahre). Weitere 17 Mrd. EUR stehen im April und Mai zur Refinanzierung an.

Deutsche Bundesanleihen konnten von der Flucht in einen sicheren Hafen profitieren und haben sich zuletzt auf 3,10% für 10 Jahre eingependelt. Wenn die derzeitige Krise ausgestanden ist, könnte es hier zu einer Ausweitung der Renditen für deutsche Bundesanleihen kommen.

Zudem geht AXA davon aus, dass die Inflation mittelfristig im Rahmen der EZB-Ziele bleiben.

Die Credit Spreads haben sich gegenüber März um weitere 3 Basispunkte auf 82 Basispunkte (CDXIG13) eingeengt. Investment Grade Credits werden weiterhin übergewichtet.

Weiterhin gab es hohe Zuflüsse im High Yield-Sektor, insbesondere bei mittleren Laufzeiten. Im Februar betrug die 12-Monats-Ausfallrate 12,7%, erwartete wurden von den Ratingagenturen 3 bis 5% für das erste Halbjahr 2010.

Auch bei Emerging Markets Staatsanleihen ging die Rally im März weiter. Der Spread für EMBI+ gegenüber den US Treasuries hat sich von 330 (Februar) auf 250 Basispunkte (März) eingeengt. Dabei kam es – wie auch im High Yield-Sektor – zu einer deutlichen Outperformance von Emittenten mit schlechterem Rating.








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