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25.02.11

Anleihen-Check: Wandelanleihen der Colonia Real Estate AG

Chance on Control-Klauseln greifen

Im Rahmen der Übernahme der Colonia Real Estate AG durch die TAG Immobilien AG erscheint die Wandelanleihe 2006-2011 (Kupon: 1,875%) der Colonia Real Estate AG (ISIN DE000A0LDSA1) interessant. Denn Wandelanleihen haben heute nahezu standardmäßig „Change of control“ Klauseln. Der Wandelanleihe-Investor bekommt für die Übernahme und damit verkürzte und verwässerte Laufzeit seiner Aktienoption einen Ausgleich in Form einer Verbesserung des Wandelungsrechtes. Eigentlich läuft die Wandelanleihe bis zum 7. Dezember 2011 und wird zu 110,81% zurückgezahlt. Der Kontrollwechsel hat am 15.02. stattgefunden. An dem Tag hat TAG mitgeteilt, dass sie mehr als 50% der Colonia Real Estate-Aktien hält. Formal ist der 21.02. Tag der Bekanntgabe des Kontrollwechsels. Kontrollstichtag ist der 21.04.2011. Investoren können die Wandelanleihe bis zum 11.04. gegenüber ihrer Depotbank kündigen. In diesem Fall beträgt der Rückzahlungspreis 109,33% (aktueller Kurs: 107,70%). Bei einem Wandlungspreis von 34,46 Euro ist eine Wandlung unwahrscheinlich. Investoren werden bis zur Rückzahlung am 7. Dezember 2011 warten oder zum 21. April 2011 kündigen.

Ganz anders gestaltet sich die Situation bei der Wandelanleihe 2010-2015 (ISIN DE000A1EMFA2), die einen Kupon von 5,875% hat. Der angepasste Wandlungspreis beträgt 4,7909 Euro, während die Aktie bei 5,69 Euro notiert. Der Kontrollwechsel hat am 15.02. stattgefunden. Tag der Bekanntgabe ist rein formal der 28.02. Kontrollstichtag bei dieser Wandelanleihe ist der 29.04.2011. Letzer Kündigungstag wäre der 19.04.2011. Doch der Rückzahlungsbetrag der Anleihe wäre 6,08 Euro (aktueller Kurs: 7,20 Euro). Daher ist eine vorzeitige Kündigung dieser Wandelanleihe nicht zu empfehlen, hier wäre möglicherweise eine Wandlung interessanter, oder die Wandelanleihe könnte bis zum 15.05.2015 gehalten werden, was bei einem Kupon von 5,875% auch recht attraktiv erscheint. Am 15.05.2015 beträgt der Rückzahlungsbetrag 6,9656 Euro.

Dieser Artikel ist auch in der heutigen Ausgabe des Immobilienbrief erschienen: www.rohmert-medien.de


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