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03.03.11

Anleihen-Check: Fresenius Medical Care (FMC)

von Bettina Schmid, Credit Research, Zantke & Cie. Asset Management GmbH

Der Dialyse-Spezialist Fresenius Medical Care (FMC) überzeugt mit stabilen und vorhersehbaren Cash Flows, einer starken Marktposition mit guten Wachstumsmöglichkeiten und einer gesunden Liquidität. FMC hat im Geschäftsjahr 2010 ein Umsatzwachstum von 7% auf 12,1 Mrd. USD und einen Zuwachs im EBIT um 10% auf 1,9 Mrd. USD generiert. Die Patientenzahl ist um 10% auf 214.648 gestiegen und die Anzahl eigener Dialysekliniken hat sich um 8% auf 2757 erhöht. Auch der Freie Cash Flow (= Operativer Cash Flow – Investitionen – Dividenden) hat sich mit 613 Mio. USD positiv entwickelt und FMC war in der Lage seinen Leverage (Nettoverschuldung/EBITDA) leicht auf 2.4x von 2.5x Ende 2009 zu senken. Nach einer eher zurückhaltenden Akquisitionsaktivität in den vergangenen Jahren, wodurch sich die Finanzkennzahlen des Unternehmens stark verbessert haben, besteht aktuell bilanzieller Spielraum für Übernahmen wie z.B. des International Dialysis Centers von Euromedic für etwa 650 Mio. USD sowie weiterer Investitionen in die Emerging Markets um die Abhängigkeit von Nordamerika zu verringern. Trotz der Reform am wichtigen US Markt (etwa 2/3 des Umsatzes), bei der ab 2011 die staatliche Krankenversicherung Medicare nicht wie bisher Dienstleistungen und Medikamente für Dialysebehandlungen getrennt sondern pauschal abrechnet, erwartet FMC eine Steigerung seiner EBIT-Marge in 2011 um 20 Basispunkte, wobei der Umsatz zwischen 6-8% zulegen soll. Vor diesem Hintergrund halten wir die Anleihen von FMC auf dem aktuellen Kursniveau für fair bewertet.


27.10.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH

Profitabilität dürfte deutlich steigen, Kupon von 6,00% p.a.

Die Geschäftsführung der Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH (NZWL) emittiert eine 5-jährige Unternehmensanleihe mit einem Kupon 6,00% p.a. mit einem Volumen von bis zu 15 Mio. Euro (ISIN... [mehr]
28.09.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: JES.GREEN Invest emittiert 5-jährige Anleihe

Spezialist für die Finanzierung zur Verpachtung von Aufdachanlagen bietet 5,00% p.a.

Die JES.GREEN Invest GmbH, ein inhabergeführter Spezialist für die Finanzierung zur Verpachtung von Aufdachphotovoltaikanlagen in Deutschland, begibt eine Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 10... [mehr]
17.09.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: reconcept emittiert zweiten Green Bond mit einem Kupon von 6,25% p.a.

Gesellschaft profitiert vom starken Track Record und einer gut gefüllten Projektpipeline

Nach der erfolgreichen Emission eines ersten Green Bonds im vergangenen Jahr emittiert die reconcept GmbH, ein Asset-Manager und Projektentwickler erneuerbarer Energien, den zweiten Green Bond mit... [mehr]
07.09.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: IuteCredit emittiert Anleihe mit einem Kupon von 9,50% bis 11,50%

Anbieter von Raten- und Konsumentenkrediten möchte kräftig wachsen

IuteCredit, Tallinn, ein Anbieter von Raten- und Konsumentenkrediten im Balkan, möchte kräftig wachsen und emittiert eine Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 50 Mio. Euro. Der Kupon... [mehr]
19.05.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: SV Werder Bremen emittiert Anleihe- Kupon zwischen 6,00% und 7,50% p.a.

Der SV Werder Bremen GmbH & Co KG aA emittiert eine Anleihe (ISIN DE000A3H3KP5), die im Rahmen eines öffentlichen Angebots in Deutschland und Luxemburg gezeichnet werden kann. Die Zeichnungsfrist... [mehr]
29.04.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Sonnige Aussichten? hep global GmbH begibt Green Bond mit einem Kupon von 6,50% p.a.

Die hep global GmbH, ein internationaler Spezialist für die Entwicklung, Realisierung und Betriebsführung von Photovoltaikprojekten und Investment-Manager von Solar-Fonds emittiert eine 5-jährige... [mehr]
21.04.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Zeitfracht Logistik Holding emittiert Anleihe, Kupon zwischen 4,00% und 5,00% p.a.

Ein gutes Unternehmen agiert am Kapitalmarkt unerfahren

Die Zeitfracht Logistik Holding GmbH, Teilkonzern der Zeitfracht-Unternehmensgruppe, emittiert eine 5-jährige Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 60 Mio. Euro und einem Kupon zwischen... [mehr]
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