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12.04.12

Anleihen-Check: KTM Power Sports AG (KTM)

Das österreichische Unternehmen ist mit einem Marktanteil von ca. 6% der zweitgrößte Motoradhersteller in Europa. Den größten Teil des Umsatzerlöses (55,4%) generiert KTM im Segment Offroad mit dem Verkauf von Geländemotorrädern. Zudem werden im Segment Street (25,4% des Umsatzerlöses) Straßenmotorräder sowie mehrspurige Fahrzeuge (Sportwagen X-Bow) hergestellt. Abgerundet wird die Produktpalette mit einem breiten Angebot an Zubehör (19,2% des Umsatzerlöses). Mit einem Umsatzanteil von 62,5% ist Europa (v.a. Frankreich, Deutschland, Italien und UK) der wichtigste regionale Absatzmarkt. Die KTM Power Sports AG ist mit einer Marktkapitalisierung von ca. 430 Mio. Euro an der Wiener Börse gelistet. KTM wird durch die Mehrheitseigentümer Cross Industries AG (50,5%) und Bajaj Auto Ltd. (40,87%, Marktkapitalisierung ca. 7 Mrd. Euro) kontrolliert.

Operative Entwicklung/Finanzprofil:

Im Geschäftsjahr 2011 konnte der Umsatzerlös entgegen dem Markttrend (Motorradmarkt Europa: -5%) um 15% auf 526,8 Mio. Euro (GJ 2009/2010: 459,8 Mio. Euro) gesteigert werden. Das EBITDA legte aufgrund der leicht gestiegenen EBITDA-Marge um 16,4% auf 527 Mio. Euro zu. Zudem wurde die adjustierte Nettoverschuldung um 28 Mio. Euro auf 165 Mio. Euro reduziert. Daher konnte der adjustierte Nettoleverage auf ca. 2,4x reduziert werden. KTM verzichtet auf ein externes Rating. Das Finanzprofil liegt unserer Ansicht nach im BB Segment.

Fazit:

Mit einem Kupon von 4,375% ist die neue KTM-Anleihe mit fünfjähriger Laufzeit kein Schnäppchen. Dennoch wurden die Orderbücher aufgrund der hohen Nachfrage bereits nach wenigen Stunden vorzeitig geschlossen.

Martin Seitz, Fonds Manager, Zantke & Cie. Asset Management GmbH
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Veranstaltungshinweis:
Unternehmer-Workshop „Unternehmensanleihen - Finanzierungsalternative für den Mittelstand“
in München und Frankfurt
www.bond-conference.com
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Soeben erscheinen:
BOND YEARBOOK 2011/12 – das Nachschlagewerk für Anleiheinvestoren und Emittenten
94 Seiten, 29 Euro
http://www.fixed-income.org/fileadmin/2011-11/Flyer_BondBook.pdf
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