Anzeige

Anzeige
22.10.18

Anleihen-Analyse: paragon - neue Anleihe erscheint trotz des negativen Branchensentiments interessant

Nach der sehr erfolgreichen Anleiheemission im vergangenen Jahr platziert der börsennotierte Automobilzulieferer paragon, jetzt als GmbH & Co. KGaA, eine weitere 5-jährige Unternehmensanleihe. Die Anleihe hat ein Volumen von bis zu 50 Mio. Euro. Der Kupon wird zwischen 4,25% und 4,75% liegen und ebenso wie das Volumen nach Ende des Angebotszeitraums (voraussichtlich am 25. Oktober 2018), insbesondere auf Grundlage der im Rahmen einer Privatplatzierung von institutionellen Investoren erhaltenen Zeichnungsaufträge festgelegt. Privatanleger können vom 23. Oktober bis 25. Oktober via Börsenorder am Börsenplatz Frankfurt zeichnen. Für ein Investment spricht die bislang überzeugende Performance der Anleihe 2017/22. Andererseits hat sich das (Branchen-) Sentiment deutlich verschlechtert, die paragon-Aktie hat in den vergangenen Monaten erheblich an Wert verloren.

Unternehmen
Die paragon GmbH & Co. KGaA entwickelt, produziert und vertreibt zukunftsweisende Lösungen im Bereich der Automobilelektronik, Karosserie-Kinematik und Elektromobilität. Zum Portfolio des marktführenden Direktlieferanten der Automobilindustrie zählen im Segment Elektronik innovatives Luftgütemanagement, moderne Anzeige-Systeme und Konnektivitätslösungen sowie akustische High-End-Systeme. Im Segment Mechanik entwickelt und produziert paragon aktive mobile Aerodynamiksysteme. Darüber hinaus ist der Konzern mit der ebenfalls im Regulierten Markt (Prime Standard) notierten Tochtergesellschaft Voltabox AG (ISIN DE000A2E4LE9) im schnell wachsenden Segment Elektromobilität mit selbst entwickelten und marktprägenden Lithium-Ionen Batteriesystemen tätig. Neben dem Unternehmenssitz in Delbrück (Nordrhein-Westfalen) unterhält die paragon GmbH & Co. KGaA bzw. deren Tochtergesellschaften Standorte in Korntal-Münchingen und St. Georgen (Baden-Württemberg), Landsberg am Lech und in Nürnberg (Bayern), in Aachen (Nordrhein-Westfalen), in Bexbach und Saarbrücken (Saarland), in Suhl (Thüringen) sowie in Kunshan (China) und in Austin (Texas, USA).

Mittelverwendung
Der Mittelzufluss aus der Emission dient u.a. der Refinanzierung des Zukaufs der SemVox GmbH, einem Spezialisten für digitale Sprachsteuerung und Künstliche Intelligenz. paragon hat den Erwerb von 82% der Anteile von SemVox im September 2018 bekanntgegeben. Das Unternehmen entwickelt effiziente Lösungen für Sprachsteuerung, vielfältige Mensch-Technik-Interaktion und intelligente Assistenzsysteme auf Basis Künstlicher Intelligenz.

Geschäftsentwicklung
Im ersten Halbjahr erwirtschaftete paragoneinen Konzernumsatz von 78,6 Mio. Euro (Vorjahr: 55,3 Mio. Euro). Das EBITDA erhöhte sich um 38,0% auf 11,0 Mio. Euro. Bei einem reduzierten Finanzergebnis in Höhe von -2,9 Mio. Euro (Vorjahr: -1,5 Mio. Euro) und erhöhten Ertragssteuern von 1,2 Mio. Euro (Vorjahr: 0,6 Mio. Euro) erwirtschaftete der paragon-Konzern im Berichtszeitraum ein Konzernergebnis in Höhe von 0,7 Mio. Euro (Vorjahr: 1,6 Mio. Euro).

Stärken
- (noch) positiver Track Record am Kapitalmarkt
- hohe Transparenz durch Notierung der Aktie im Prime Standard (ISIN DE0005558696)
- Anleihe 2017/22 (ISIN DE000A2GSB86)
notiert seit Emission (zeitweise deutlich) über pari
- hoher Finanzmittelbestand von 100,1 Mio. Euro (Stand 30.06.2018)

Schwächen
- aktuell negatives Branchensentiment, Aktie ist zuletzt deutlich gefallen
- Zyklisches Geschäftsmodell, hohe Abhängigkeit von der Automobilindustrie
- hoher Anteil immaterieller Vermögenswerte und aktivierter Entwicklungskosten

Fazit:
paragon kann trotz der scharfen Kurskorrektur der Aktie noch immer auf einen positiven Track Record am Kapitalmarkt blicken. Mittlerweiler ist die Marktkapitalisierung von paragon sogar geringer als der Börsenwert der 60%igen Beteiligung an Voltabox! Ein möglicher Grund für den dramatischen Rückgang der paragon-Aktie dürft das, nach einigen Gewinnwarnungen von Automobilzulieferern, negativen Branchensentiment sein. Auch der Rechtsformwechsel in eine GmbH & Co. KGaA war in dem Marktumfeld wohl nicht die beste Idee. Doch Gesellschaft bietet durch die Börsennotierung der Aktie im Prime Standard ein hohes Maß an Transparenz. Und die 4,50%-Anleihe 2017/22 (ISIN DE000A2GSB86) notierte kontinuierlich über pari. Insgesamt erscheint die neue paragon-Anleihe, trotz des deutlich verschlechterten Sentiments, interessant.

Christian Schiffmacher, https://www.fixed-income.org/

paragon - Geschäftsentwicklung

 

2016

2017

2018e

2019e

2020e

Umsatz

102,8

124,8

178,5

257,0

372,8

EBIT

8,9

7,6

27,5

27,0

41,1

Net Det

34,9

-59,5

49,9

-35,3

-23,1

Free Cash Flow

-6,4

-45,6

-16,2

-23,8

-26,1

Angaben in Mio. Euro, Quelle: Bankhaus Lampe Research

Daten der paragon-Anleihe 2018/23

Emittentin

paragon GmbH & Co. KGaA

Zeichnungsfrist

23.10.-25.10.2018

Kupon

4,25%-4,75%

Laufzeit

31.10.2018-31.10.2023

ISIN / WKN

DE000A2NBZK1 / A2NBZK

Volumen

Bis zu 50 Mio. Euro

Stückelung

1.000 Euro

Rating

kein Rating

Recht

Deutsches Recht

Segment

Scale für Unternehmensanleihen

Sole Global Coordinator

Bankhaus Lampe KG

Internet

ir.paragon.ag




11.07.2018, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: SUNfarming GmbH - Wie belastbar sind die Sicherheiten?

Die SUNfarming GmbH, ein Projektentwickler von Photovoltaikanlagen, emittiert eine 5-jährige Anleihe mit einem Volumen von bis zu 15 Mio. Euro und einem Kupon von 6,50% p.a. (ISIN DE000A2LQZZ1). Die... [mehr]
24.05.2018, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Der Deutsche Bildung Studienfonds II GmbH & Co. KG

Nachhaltiges Investment mit attraktiver Rendite

Die zweite Tranche der aktuellen Anleihe des Deutsche Bildung Studienfonds, Deutschlands führendem Anbieter von Studienfinanzierungen mit einkommensabhängiger Rückzahlung, kann bis zum 13.06.2018... [mehr]
24.05.2018, Anleihen-Check

Mogo Finance S.A. emittiert besicherte High Yield-Anleihe - Kupon voraussichtlich zwischen 8,50% und 9,50%

Die Mogo Finance S.A., Luxemburg/Riga, ist zurzeit auf Roadshow. Abhängig von den Marktbedingungen wird die Emission einer High Yield-Anleihe mit einem Volumen bis zu 75 Mio. Euro und einer Laufzeit... [mehr]
18.04.2018, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: EYEMAXX Real Estate emittiert Anleihe mit einem Kupon von 5,50%

Umfangreiche Projektpipeline sichert weiteres Wachstum

Die EYEMAXX Real Estate AG emittiert eine Unternehmensanleihe mit einem Emissionsvolumen von bis zu 30 Mio. Euro und einer Laufzeit von 5 Jahren. Der Kupon beläuft sich auf 5,50 Prozent p.a. bei... [mehr]
05.02.2018, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: FCR Immobilien AG - hohe Mietrenditen und breit diversifiziertes Portfolio

Voraussichtlich bis 16. Februar kann die neue 6,00%-Unternehmensanleihe (ISIN DE000A2G9G64) 2018/2023 der FCR Immobilien AG gezeichnet werden. Privatanleger können die Anleihe via Börsenorder am... [mehr]
06.12.2017, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Euges - Wiener Immobilienunternehmen emittiert besicherte Anleihen

Die Euges mbH mit Sitz in Wien, ein Unternehmen der Schilling-Gruppe, gibt ihr Debüt am Kapitalmarkt. Angeboten werden zwei Anleihen mit einer Stückelung von 1.000 Euro zum Ausgabekurs von 100%. Das... [mehr]
06.11.2017, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig bietet Umtauschangebot für die Anleihe 2014/19

Neue 6-jährige Anleihe hat einen Kupon von 7,25%

Die chinesische Schwestergesellschaft der Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH (NZWL) konnte mit der Great Wall Motors Company Limited einen weiteren Automobilhersteller als Kunden gewinnen. Durch den... [mehr]
Anzeige
Neue Ausgabe jetzt online!



Aktuelle Ausgabe
kostenlos herunterladen