Anzeige

Anzeige
Anzeige
Anzeige
22.11.10

ETL Freund & Partner – nicht zeichnen!

Nachranganleihe für Privatanleger

Ab heute können Nachranganleihen der ETL Freund & Partner GmbH Steuerberatungsgesellschaft gezeichnet werden. Doch davon raten wir ab.

Die aktuelle Niedrigzinsphase sowie wieder positive Konjunkturdaten haben zu einem Boom bei der Emission von Hybridanleihen (Nachranganleihen) geführt. Mit vier Emissionen im laufenden Jahr wurde schon jetzt das höchste Emissionsvolumen seit 2006 erreicht. Das positive Umfeld möchte auch die ETL Freund & Partner GmbH Steuerberatungsgesellschaft für die Emission einer Hybridanleihe nutzen.

Die Anleihe mit einem Gesamtvolumen von bis zu 25 Mio. EUR hat eine Laufzeit von 7 Jahren und einen Kupon von 7,5%. Ab heute können Privatanleger die mit 1.000 Euro nominal gestückelte Anleihe direkt entweder über ihre Haus- bzw. Onlinebank durch Übermittlung eines Kaufauftrages an der Börse Stuttgart oder über den Emittenten erwerben.

Das Unternehmen

Gegenstand des Unternehmens ist die Steuerberatung, die gutachterliche Tätigkeit in Steuer- und Geschäftsfragen und die Organisationsberatung. Die Gesellschaft konnte im vergangenen Jahr den Umsatz mit 64,94 Mio. EUR gegenüber 2008 stabil halten (64,28 Mio. EUR). Sowohl Eigenkapitalquote (19,6% zum 31.12.2009) und der Free Cashflow von 0,86 Mio. EUR sind jedoch keineswegs üppig.

Die Nachranganleihe

Bei dem Wertpapier der ETL Freund & Partner GmbH Steuerberatungsgesellschaft handelt es sich um eine nachrangige Anleihe mit Eigenkapitalcharakter, weshalb die Anleihe nicht im Bondm-Segment gelistet wird. Denn zusätzlich zum jährlichen Kupon bietet die Hybridanleihe eine gewinnabhängige Erhöhung des Buchwertes in Höhe von bis zu 0,5% pro Jahr, wobei die Auszahlung mit Fälligkeit der Anleihe erfolgt. Sollte das Unternehmen in einem Geschäftsjahr einen Jahresfehlbetrag ausweisen, sieht die Anleihe eine Verlustbeteiligung der Anleger vor. Je nach Art und Höhe des Jahresfehlbetrages verringert sich der Buchwert der Anleihe im betreffenden Jahr um 0,25% oder mehr.

Nach Ablauf der Zeichnungsfrist – vom 22. bis voraussichtlich zum 30. November 2010 – wird die Anleihe im Freiverkehr der Börse Stuttgart aufgenommen und regulär gehandelt.

Rating

Die Freund & Partner-Gruappe hat von Creditreform Rating ein Unternehmensrating von BBB+ erhalten. Dies soll laut Creditreform einer „Einjahresausfallwahrscheinlichkeit“ von 0,2% entsprechen. Es handelt sich jedoch nicht um ein Anleihenrating – sondern um ein Unternehmensrating. Bei Nachranganleihen ist das Rating jedoch niedriger als das Emittentenrating. D.h. die Nachranganleihe wäre möglicherweise nicht mehr im Investment-Grade-Bereich…

Transparenz

Zudem kann die Emission kaum mit den bislang erfolgen Nachrangemissionen verglichen werden (z.B. der von RWE). Denn der RWE-Konzern ist im Regulierten Markt notiert und erfüllt damit weitaus größere Anforderungen an die Finanzkommunikation als ETL, die nicht börsennotiert ist und deren Anleihe lediglich im Freiverkehr notiert werden soll.

Mittelverwendung

Die Muttergesellschaft von ETL, die Reiss Vermögensverwaltung AG, hat 2005 Genussrechte mit Eigenkapitalcharakter aus dem „Gemit“-Standard-Mezzanine-Programm in Höhe von 15 Mio. EUR aufgenommen und an ETL weitergereicht. Diese Mittel werden am 31.08.2012 fällig. 15 Mio. EUR ist zur Ablösung dieser Finanzmittel vorgesehen.

Fazit:

ETL möchte Nachranganleihen bei Privatinvestoren platzieren… und veröffentlicht ein Unternehmensrating. Das muss man sich erst mal auf der Zunge zergehen lassen. Die Gesellschaft hat jedoch eine relativ niedrige Eigenkapitalquote und die Mittel dienen der Refinanzierung eines Standard-Mezzanine-Programmes. Die Transparenz im Freiverkehr ist keineswegs mit dem zu vergleichen, was wir von anderen Emittenten im Bereich Nachrangkapital gewohnt sind. Zudem dürfte das tatsächliche Anleihenrating unter dem des Unternehmensratings liegen. Wir raten von einer Zeichnung ab.





17.09.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: reconcept emittiert zweiten Green Bond mit einem Kupon von 6,25% p.a.

Gesellschaft profitiert vom starken Track Record und einer gut gefüllten Projektpipeline

Nach der erfolgreichen Emission eines ersten Green Bonds im vergangenen Jahr emittiert die reconcept GmbH, ein Asset-Manager und Projektentwickler erneuerbarer Energien, den zweiten Green Bond mit... [mehr]
07.09.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: IuteCredit emittiert Anleihe mit einem Kupon von 9,50% bis 11,50%

Anbieter von Raten- und Konsumentenkrediten möchte kräftig wachsen

IuteCredit, Tallinn, ein Anbieter von Raten- und Konsumentenkrediten im Balkan, möchte kräftig wachsen und emittiert eine Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 50 Mio. Euro. Der Kupon... [mehr]
19.05.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: SV Werder Bremen emittiert Anleihe- Kupon zwischen 6,00% und 7,50% p.a.

Der SV Werder Bremen GmbH & Co KG aA emittiert eine Anleihe (ISIN DE000A3H3KP5), die im Rahmen eines öffentlichen Angebots in Deutschland und Luxemburg gezeichnet werden kann. Die Zeichnungsfrist... [mehr]
29.04.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Sonnige Aussichten? hep global GmbH begibt Green Bond mit einem Kupon von 6,50% p.a.

Die hep global GmbH, ein internationaler Spezialist für die Entwicklung, Realisierung und Betriebsführung von Photovoltaikprojekten und Investment-Manager von Solar-Fonds emittiert eine 5-jährige... [mehr]
21.04.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Zeitfracht Logistik Holding emittiert Anleihe, Kupon zwischen 4,00% und 5,00% p.a.

Ein gutes Unternehmen agiert am Kapitalmarkt unerfahren

Die Zeitfracht Logistik Holding GmbH, Teilkonzern der Zeitfracht-Unternehmensgruppe, emittiert eine 5-jährige Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 60 Mio. Euro und einem Kupon zwischen... [mehr]
22.02.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: Homann Holzwerkstoffe GmbH - Starker Track Rekord, Kupon 4,50% bis 5,00%

Die Homann Holzwerkstoffe GmbH emittiert ihre dritte Unternehmensanleihe (ISIN DE000A3H2V19). Die Anleihe hat eine Laufzeit von 5,5 Jahren und einen Kupon zwischen 4,50% und 5,00%. Nach Ende der... [mehr]
22.02.2021, Anleihen-Check

Anleihen-Analyse: RAMFORT GmbH - Immobilienbestandhalter bietet 6,75%

Chancen sollten überwiegen

Die RAMFORT GmbH, Regensburg, emittiert eine Unternehmensanleihe mit einem Volumen von bis zu 10 Mio. Euro und einem Kupon von 6,75% p.a. Die RAMFORT-Anleihe 2021/2026 (ISIN DE000A3H2T47, WKN A3H2T4)... [mehr]
News 1 bis 7 von 239
<< Erste < zurück 1-7 8-14 15-21 22-28 29-35 36-42 43-49 vor > Letzte >>
Anzeige
Neue Ausgabe jetzt online!



Aktuelle Ausgabe
kostenlos herunterladen