Die Experten von Insight Investment kommentieren die Zinserwartungen durch die EZB und Fed bis 2027:
Die „Higher for Longer“-Prognose für europäische Zinsen verliert an Bedeutung
Harry Jones, Portfoliomanager bei Insight Investment
Sinkende Ölpreise haben zu einer deutlichen Diskrepanz zwischen unserer Einschätzung und der Marktbewertung für europäische Zinsen geführt. Die Märkte erwarten, dass die EZB den Leitzins noch einmal auf 2,5% anheben und ihn dann bis 2027 unverändert lassen wird. Wir teilen diese Einschätzung nicht. Angesichts des nachlassenden Wachstums und der bereits gefestigten Glaubwürdigkeit der EZB halten wir es für wahrscheinlicher, dass sie einen vorübergehenden Inflationsschub ignoriert und die Zinsen früher als erwartet wieder in Richtung des neutralen Niveaus zurückführt. Wir bevorzugen den Bereich der Fünfjahres-Zinskurve, um von einer Neubewertung zu profitieren, die wir für wahrscheinlich halten, und gleichzeitig potenziell attraktive Carry-Erträge zu erzielen. Sollte es zu einem Ausverkauf an den Märkten kommen, sehen wir dies als Gelegenheit, Positionen aufzubauen.
Die Märkte überschätzen die Bereitschaft der Fed zu Zinserhöhungen
Robert Bayston, Head of US Government & Short Duration
Wir gehen davon aus, dass die Fed bis 2027 die Zinsen unverändert lassen wird, wobei das Risiko weiterer Erhöhungen nur gering ist. Unserer Ansicht nach erscheinen die aktuellen Marktpreise angesichts sinkender Ölpreise und nachlassender angebotsseitiger Inflationsdrücke zu restriktiv. Sollte die Fed die Geldpolitik straffen, würden wir davon ausgehen, dass dies nur von kurzer Dauer ist und schnell wieder rückgängig gemacht wird, sobald die Inflationssorgen nachlassen. Wenn sich die Märkte an diese Sichtweise anpassen, erwarten wir, dass sich die Zinskurven wieder steiler gestalten, wobei der Bereich der Fünfjahresanleihen attraktiv erscheint, um davon zu profitieren.
Vergessen Sie den Arbeitsmarkt nicht – die Fed wird es nicht tun
Emin Hajiyev, Senior Economist bei Insight Investment
Zwar ist es nicht ausgeschlossen, dass die Fed ihre jüngste hawkische Rhetorik in die Tat umsetzt, doch die Geschichte spricht dagegen. Das in den stagflationären 1970er Jahren geprägte doppelte Mandat verlangt von den Entscheidungsträgern, Preisstabilität mit der Förderung der Beschäftigung in Einklang zu bringen. Obwohl die jüngsten Daten zu den Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft einen sich verbessernden Arbeitsmarkt zeigten, hat sich das nominale Lohnwachstum verlangsamt, während viele vorausschauende Arbeitsmarktindikatoren auf ein gedämpfteres Arbeitsmarktbild hindeuten. Dies lässt uns vermuten, dass die Hürde für weitere Zinserhöhungen deutlich höher liegt, als die Signale der Fed vermuten lassen. Vor diesem Hintergrund positionieren wir die Portfolios auf einen zurückhaltenderen Kurs, als ihn die Märkte derzeit einpreisen. Dabei bevorzugen wir, wo dies sinnvoll und praktikabel ist, Engagements mit mittlerer Laufzeit, um von einer künftigen Marktwende weg von Zinserhöhungen zu profitieren und gleichzeitig potenziell attraktive Carry-Erträge zu erzielen.
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