BlackRock hat den Fixed Income Outlook für das vierte Quartal veröffentlicht. Die Kernaussage des Fixed-Income-Teams sind: Dank des höheren Zinsniveaus lässt sich wieder mehr Portfoliorendite aus laufenden Erträgen generieren. Gleichzeitig gewinnt eine differenzierte Betrachtung der jeweiligen Anlageprofile an Bedeutung, da sich die Konjunktur- und Zinszyklen der großen Volkswirtschaften unterschiedlich entwickeln. Vergleichbare Renditen können dabei mit unterschiedlichen Risikoprofilen einhergehen.
Allerdings: Anleihen sichern Aktienrisiken heute weniger zuverlässig ab als früher, denn beide Anlageklassen bewegen sich heute häufiger in dieselbe Richtung. Das dämpft die Nachfrage nach langlaufenden Anleihen.
Die einzelnen Märkte schätzt das Fixed-Income-Team wie folgt ein:
• USA: Mit einem breit gestreuten Portfolio kann sich derzeit eine Rendite von mehr als 7 Prozent erzielen lassen – bei einer Duration unter drei Jahren und einem durchschnittlichen Rating von A-. Die US-Wirtschaft hat sich insgesamt widerstandsfähig gezeigt. Allerdings reagieren einige Bereiche deutlich sensibler auf das höhere Zinsniveau als andere; das Wachstum wird zunehmend von wenigen Branchen und Faktoren getragen.
• Europa: Die Renditen deutscher Bundesanleihen sind seit der Eskalation des Nahost-Konflikts um fast 100 Basispunkte gestiegen. Da die Spreads enger geworden sind und die Bewertungen stärker auseinandergehen, gewinnen Titelauswahl und Relative-Value-Ansätze an Bedeutung.
• Schwellenländer: Anleihen aus Schwellenländern rentieren bei knapp 7 Prozent. 2026 ist das vierte Jahr in Folge, in dem mehr Länderratings herauf- als herabgestuft wurden. Da die Spreads bereits in der unteren Hälfte ihrer Spanne der vergangenen fünf Jahre liegen, erwartet das Team Renditen vor allem aus laufenden Erträgen und der Länderauswahl.
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