Anleihen-Check: Deutsche Rohstoff AG - Starke Kennzahlen, starker Kupon von 7,50% p.a.

Die Deutsche Rohstoff AG, Mannheim, begibt eine neue Unternehmensanleihe (WKN A3510K, ISIN DE000A3510K1) mit einem Volumen von bis zu 100 Mio. Euro. Die Gesellschaft profitiert vom hohen Ölpreis, hat sehr starke Kennzahlen und einen hohen Kupon von 7,50% p.a.

Anleihekonditionen und Umtauschangebot
Die Laufzeit der neuen Anleihe 2023/2028 beträgt wieder 5 Jahre. Der Kupon beläuft sich auf 7,50% p.a. und wird halbjährlich ausgezahlt. In der Zeit vom 4. September bis 25. September 2023, 12:00 Uhr, wird ein öffentliches Angebot in Deutschland, Luxemburg und Österreich stattfinden. Privatanleger können wie gewohnt via Kauforder am Börsenplatz Frankfurt zeichnen. Eine Privatplatzierung bei institutionellen Investoren erfolgt vom 4. September bis 25. September 2023, 16:00 Uhr.

Zudem werden die Inhaber der Anleihe 2019/24 (WKN A2YN3Q, ISIN DE000A2YN3Q8) eingeladen, bis 21. September 2023 ihre Anleihen 2019/24 in neue Anleihen 2023/28 umzutauschen. Sie können je 1.000 Euro nominal der Anleihe 2019/24 in den gleichen Betrag der neuen Anleihe 2023/28 tauschen. Zusätzlich erhalten sie eine Umtauschprämie in Höhe von 10 Euro pro 1.000 Euro nominal (also einmalig 1,0%) sowie die aufgelaufenen Stückzinsen der Anleihen 2019/24.

Die neue Anleihe 2023/28 wird voraussichtlich ab dem 27. September 2023 im Open Market (Quotation Board) der Frankfurter Wertpapierbörse gehandelt. Begleitet wird die Emission von der ICF BANK AG Wertpapierhandelsbank, Frankfurt am Main als Sole Lead Manager sowie von Kepler Cheuvreux, Paris, Clarksons Securities, Oslo, Bankhaus Scheich, Frankfurt am Main, sowie CapSolutions, München als Selling Agents. Der Wertpapierprospekt ist auf der Webseite der Gesellschaft unter www.rohstoff.de/anleihe abrufbar.

Mittelverwendung
Der Emissionserlös soll vorrangig dazu dienen, die bestehende Anleihe 2019/24 zu refinanzieren. Soweit der Emissionserlös dazu nicht bzw. nicht unmittelbar benötigt wird, soll er im Rahmen des laufenden Geschäftsbetriebs in den USA eingesetzt werden.

Geschäftsentwicklung
Die Deutsche Rohstoff ist seit über zehn Jahren im Öl- & Gas-Geschäft in den USA aktiv und förderte im ersten Halbjahr 2023 rund 10.500 Barrel Öläquivalent am Tag (BOEPD). Im zweiten Halbjahr wird erneut ein deutlicher Anstieg der Produktion prognostiziert, so dass für das Gesamtjahr eine durchschnittliche Tagesproduktion von 11.000 bis 12.000 BOEPD erwartet wird. Die Deutsche Rohstoff fördert mit vier Tochterunternehmen in drei Bundesstaaten in den USA aus über 300 Bohrungen Öl & Gas. Damit verfügt das Unternehmen nunmehr über eine sehr breite und diversifizierte Produktionsbasis und ein sehr renditestarkes operatives Geschäft.

Seit der Emission der Anleihe 2019/24 ist die Deutsche Rohstoff AG stark gewachsen. Das EBITDA stieg im Geschäftsjahr 2022 auf 139,1 Mio. Euro und damit um rund 500% seit 2019, als das EBTIDA bei 22,7 Mio. Euro lag. Auch der Umsatz stieg im Jahr 2022 auf 165,4 Mio. Euro im Vergleich zu 41,2 Mio. Euro im Jahr 2019.

Dieser Trend setzt sich auch im ersten Halbjahr 2023 fort, in dem bereits ein Rekordumsatz von 75,1 Mio. Euro sowie ein EBITDA von 56,0 Mio. Euro erwirtschaftet werden konnten. Parallel zu dieser sehr positiven Entwicklung haben sich sämtliche Kennziffern über die Verschuldung seit 2019 massiv verbessert. Die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA lag im Jahr 2022 bei 0,4, verglichen mit 3,2 im Jahr der letzten Anleiheemission 2019.

Hohe Reserven/Ausblick
Der Deutsche Rohstoff-Konzern holt grundsätzlich jährlich Reservegutachten von namhaften Reservegutachtern ein. Die gutachterlich festgestellten sicheren (proved) Ölreserven des Deutsche Rohstoff-Konzerns beliefen sich zum 31. Dezember 2022 auf 36,4 Mio. Barrel Öläquivalent (BOE). Daraus resultierte ein weiteres Umsatzpotenzial von 1,79 Mrd. USD (1,64 Mrd. Euro) und ein erwarteter Cashflow von 724 Mio. USD (664 Mio. Euro).

Für das Jahr 2023 erwartet die Gesellschaft einen Umsatz von 150 bis 170 Mio. Euro sowie ein EBITDA von 115 bis 130 Mio. Euro. Im Jahr 2024 soll der Umsatz auf 170 bis 190 Mio. Euro und das EBITDA auf 130 bis 145 Mio. Euro steigen. Grundlage für diese Prognose ist eine Ölpreisannahme von 75 USD je Barrel der Sorte WTI, eine Wechselkursannahme von 1,12 Euro/USD und ein Henry Hub Erdgas-Preisannahme von 3 USD/1.000 Kubikfuß.

Ölnachfrage steigt weiter an
Der Ölbedarf wird nach Ansicht der Deutsche Rohstoff AG auch in den kommenden Jahren wachsen. Derzeit werden weltweit täglich fast 102 Mio. Barrel Öl verbraucht. In den kommenden Jahren wird die Nachfrage nach den Schätzungen der Internationalen Energieagentur weiter steigen, auch wenn andere Energiequellen wie erneuerbare Energien deutlich an Bedeutung gewinnen werden. Grund für den Anstieg sind die steigende Nachfrage in den Schwellenländern und die wachsende Weltbevölkerung.

Die strategische Ölreserve der USA („Strategic Petroleum Reserve“) wurde in den vergangenen Monaten deutlich reduziert, dies dürfte den Preisanstieg eher reduziert haben. Aber irgendwann wird man sich wieder eindecken müssen.

Stärken:
- starker Track-Rekord, operativ und am Kapitalmarkt
- hohes Maß an Transparenz (Börsennotierung der Aktie, Quartalsberichte, aktive IR-Arbeit, klarer Ausblick, Equity Research)
- sehr starke Kennzahlen
- attraktiver Kupon
- derzeit hoher Ölpreis
- strategische Ölreserve der USA ist deutlich zurückgegangen, irgendwann wird diese vermutlich wieder aufgestockt

Schwächen:
- konjunkturelle Risiken, der Ölpreis konnte fallen
- Wechselkursrisiken (USD)
- Emittent passt nicht in den Fokus von ESG-Investoren

Fazit
Die Deutsche Rohstoff AG hat hohe stille Reserven und erwartet einen weiteren Gewinnanstieg. Die Gesellschaft ist sehr transparent, veröffentlicht Quartalsberichte, gibt einen klaren Ausblick und Equity Research steht zur Verfügung. Eine konjunkturelle Eintrübung könnte aber auch zu einem Rückgang des Ölpreises führen, zudem gibt es Wechselkursrisiken.

Die Kennzahlen der Deutsche Rohstoff AG sind wesentlich besser als bei vielen anderen Emittenten von Mittelstandsanleihen und können sich wirklich sehen lassen. Der Kupon erscheint mit 7,50% p.a. sehr attraktiv. Die neue Anleihe der Deutsche Rohstoff AG erscheint daher interessant.

Christian Schiffmacher, www.fixed-income.org

Deutsche Rohstoff AG – Kennzahlen

Deutsche Rohstoff AG – Geschäftsentwicklung

Quelle: FIRST BERLIN Equity Research, Angaben in Mio. Euro

Deutsche Rohstoff AG