Wir sind seit mehreren Jahren in venezolanischen Anleihen übergewichtet, wobei sich das Profil der Anlagethese im Laufe der Zeit weiterentwickelt hat. Ursprünglich war der Hauptanziehungspunkt das Engagement in den sehr großen Ölreserven Venezuelas. Im Jahr 2024 führte dann die Aufnahme venezolanischer Anleihen in die Marktindizes zu einer weiteren Nachfrage seitens der Anleger. Die Aussicht auf einen Regimewechsel hatte auch eine grundlegende Neubewertung Venezuelas durch die Märkte ausgelöst, was zu einem Preisanstieg führte.
Derzeit beobachten wir eine weitere Verschiebung, die kurzfristig Raum für einen weiteren Preisanstieg schafft, da die USA offenbar bereit sind, ihre militärischen und finanziellen Ressourcen einzusetzen, um die Ölreserven Venezuelas zu erschließen. Der venezolanische Ölsektor unterliegt zwar weiterhin strengen US-Sanktionen, doch werden Details zu den Bedingungen für US-Unternehmen, die in den Markt eintreten wollen, erwartet, und erste Anzeichen deuten darauf hin, dass bestehende Teilnehmer eine Ausweitung ihrer Aktivitäten anstreben könnten. In unseren Portfolios haben wir einige Gewinne aus venezolanischen Positionen mitgenommen, behalten aber eine Übergewichtung bei, da wir davon ausgehen, dass sich die aktuellen Trends vorerst fortsetzen werden.
Kolumbien hat möglicherweise die besten Gesamtrenditeaussichten unter den gängigen lokalen Schwellenmärkten
Kolumbien führte in der zweiten Jahreshälfte 2025 ein Rückkaufprogramm für Hartwährungsanleihen durch, wodurch sich die Spreads verengten und eine Verlagerung hin zu mehr lokalen Emissionen in der Zukunft signalisiert wurde. Dies hat zu einem Anstieg der lokalen Marktzinsen und einer Abflachung der Zinsstrukturkurve geführt, was bedeutet, dass sich der Unterschied zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen verringert hat. Derzeit sind Zinserhöhungen von rund 300 Basispunkten eingepreist – ein Szenario, das wir für unwahrscheinlich halten. Wir halten die lokale Duration in Kolumbien auf währungsgesicherter Basis für attraktiv. Wenn die Renditen sinken, könnten Anleger sowohl von höheren Erträgen als auch von einer deutlichen Kurssteigerung profitieren, was Kolumbien zu unserem Top-Kandidaten für Gesamtrenditen unter den lokalen Schwellenmärkten macht, was sich auch in unseren Portfolios widerspiegelt. Zwar ist vor den Wahlen mit einer gewissen Volatilität zu rechnen, doch könnte eine mögliche Konsolidierung der Oppositionsparteien um einen glaubwürdigen Kandidaten eine Wende hin zu einer strikten Haushaltspolitik auslösen – ein Szenario, das derzeit nicht eingepreist ist und den kolumbianischen Märkten im Jahr 2026 einen bedeutenden Rückenwind verschaffen könnte.
2026 könnte ein weiteres großartiges Jahr für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern werden
von Rodica Glavan, Leiterin EM Corporate Fixed Income bei Insight Investment
Unserer Ansicht nach bieten Unternehmen aus Schwellenländern weiterhin eine der attraktivsten Anlagemöglichkeiten im globalen Kreditmarkt. Trotz der starken Outperformance gegenüber ihren Pendants aus Industrieländern im Jahr 2025 bleiben wir optimistisch. Schwellenländer profitieren von einem gesunden Wachstumsgefälle gegenüber Industrieländern, einem stabilen Welthandel, einem schwächeren US-Dollar und anhaltenden Kapitalzuflüssen.
Die Fundamentaldaten der Unternehmen bestätigen diese Einschätzung: Verschuldungsgrad, Gewinne und Zinsdeckung sind stärker als in den Industrieländern, was dazu geführt hat, dass die Ausfallraten unter dem langfristigen Durchschnitt liegen. Auch die technischen Rahmenbedingungen sind günstig: 2025 war das vierte Jahr in Folge mit einem negativen Nettoangebot, und 2026 dürfte das fünfte werden. Vor diesem Hintergrund behalten wir unsere Übergewichtung in Schwellenländer-Unternehmensanleihen insgesamt bei, wobei wir Hochzinsanleihen aus Schwellenländern gegenüber Investment-Grade-Anleihen bevorzugen.
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