„Wenn die Quantitative Lockerung (QE) weiterhin funktioniert, werden die verbleibenden Risikoprämien der Credits am Anleihemarkt weiter schrumpfen", so Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers. "Die US-Notenbank (Fed) hat versprochen, die Leitzinsen für einige Zeit nicht anzuheben, und der Erwerb von Wertpapieren - im Rahmen des QE-Programms - wird die risikolosen Renditen niedrig halten. Angesichts der Nachfrage nach festverzinslichen Papieren wird dies zu einer weiteren Schrumpfung der Risiko-Spreads und einem anhaltenden Übertreffen von Unternehmensanleihen und High-Yield-Papieren führen. Wenn sich die Spreads vorübergehend ausweiten, wird es während der risk-off-Perioden immer wieder zu Einbrüchen kommen. Es ist jedoch zu beachten, dass die Spreads immer noch oberhalb der Tiefststände liegen, die sie vor der Finanzkrise hatten - und bei Anleihen mit einem schlechteren Rating sind die Spreads noch weit entfernt von diesem Level. Das Ende dieser QE-getriebenen Trends auf dem Anleihemarkt wird sein, dass Investoren auf Vermögenswerte setzen, die nicht genug Rendite bringen, um sie für Zins-, Inflations- oder Kreditrisiken zu kompensieren. QE endet, die Renditen steigen, QE funktioniert, und die Renditen steigen ebenfalls - bis dahin ist es vielleicht noch einige Zeit. Wir befinden uns in einer Welt mit niedrigem beziehungsweise Null-Wachstum , und bis sich das ändert - und das vor dem Hintergrund einer verschärften Fiskalpolitik, die für Jahre andauern könnte - wird die Geldpolitik versuchen, Schwerstarbeit zu leisten. Niemand weiß genau, welche Nebenwirkungen das haben wird - eine davon kann durchaus eine höhere Inflation sein. Ich bin mir sicher, dass wir demnächst einen spürbaren Inflations-Anstieg erleben werden, wenn QE weiterhin die Credit Spreads drückt. Für mich funktioniert die Kombination von hohen Renditen und Breakeven-Inflationsrate immer noch."
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