„In den 1980er und 90er Jahren verlängerten sich die Konjunkturzyklen“, so Franz Wenzel, Investmentstratege bei AXA Investment Managers. „In der Zukunft werden diese vermutlich wieder kürzer und anfälliger, da die politischen Entscheidungsträger weniger Spielraum haben und die globale Währungsordnung instabiler erscheint. Das goldene Zeitalter sinkender Zinssätze und Renditen geht zu Ende und Ertragsschwankungen werden wahrscheinlich zunehmen. Das deutet darauf hin, dass Anleger höhere Risikoprämien verlangen sollten. Der so oft benutzte Referenzwert beim Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 erscheint uns zu optimistisch. Wir glauben, dass der neue Durchschnittswert irgendwo zwischen zehn und 15 liegen wird – diese Anpassung wird vermutlich mehrere Jahre dauern.“
