In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 4,625%-DIC Asset-Anleihe (A12T64) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" einzustufen.
Die DIC Asset AG ist ein Immobilienunternehmen mit ausschließlichem Anlagefokus auf Gewerbeimmobilien in Deutschland und renditeorientierter Investitionspolitik. Das betreute Immobilienvermögen beläuft sich auf rund 3,4 Mrd. Euro mit rund 230 Objekten.
Solide Eigenkapitalquote und überdurchschnittliche Ergebnisqualität
Die DIC Asset AG weist als Immobilienunternehmen eine mehrjährige und damit nachhaltige Profitabilität auf. Die Gewinnsituation resultiert im Wesentlichen aus Vermietungsgeschäft und Verkaufserlösen und nur zu sehr geringen Teilen aus der Höherbewertung von Immobilienvermögen (Bewertungseffekte aus IFRS-Bilanzierung). Damit weist das Unternehmen nach unserer Einschätzung eine überdurchschnittliche Ergebnisqualität auf.
Nach einem "Knick" in der Vermietungsleistung in 2013 konnten im Jahr 2014 wieder sehr attraktive Mietverträge mit mittleren Laufzeiten und steigenden Durchschnittsmieten abgeschlossen werden. In den letzten Jahren erwirtschaftete die DIC Asset AG stabile operative Cashflows von über 35 Mio. Euro. Die Eigenkapitalquote von etwa 30,0% ist als solide einzuschätzen. Die plangemäße Reduzierung der Co-Invests - wie zum Beispiel der gemeldete Verkauf des WINX-Towers im MainTor Quartier in Frankfurt a.M. - lässt eine weitere Verbesserung der Bilanzrelationen erwarten.
DIC Asset-Anleihe
Die Mittelstandsanleihe der DIC Asset AG ist mit einem Zinskupon von 4,625% ausgestattet. Das Emissionsvolumen betrug 125 Mio. Euro und wurde diese Woche um weitere 50 Mio. Euro auf 175 Mio. Euro erhöht. Die Anleihe hat eine fünfjährige Laufzeit bis zum 08.09.2019 und die Anleihe notiert aktuell bei Kursen um 104,70%. Die Anleihebedingungen sehen keine Call Option (vorzeitige Kündigung der Anleihe durch die Emittentin) vor. Das Unternehmen hat darüber hinaus eine weitere Unternehmensanleihe (A1TNJ2) mit einem Emissionsvolumen von 100 Mio. Euro, einem Zinskupon von 5,750% und einer Laufzeit bis zum 09.07.2018 ausgegeben.
Fazit: Attraktive Bewertung
Aufgrund der guten Unternehmenszahlen, der erwarteten verbesserten Bilanzrelationen und der soliden Eigenkapitalbasis in Verbindung mit der lediglich durchschnittlich hohen Rendite von 3,44% (auf Kursbasis 104,70%) bewerten wir die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)".
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