Unserer Ansicht nach ist Künstliche Intelligenz (KI) derzeit weiterhin der mit Abstand wichtigste Treiber für die globalen Finanzmärkte. Die Art und Weise, wie sich KI-Risiken über die verschiedenen Anlageklassen ausbreiten, sowie das Volumen an Kapital, das in dieses Thema fließt, machen KI zu einem zentralen Risikofaktor in diesem Marktumfeld. Die anstehende Berichtssaison wird daher sehr spannend. Fokus sind zwei Kernfragen: Erstens, ob sich eine Veränderung im Investitionstempo abzeichnet, und zweitens, ob Unternehmen anfangen, konkrete und überzeugende Nachweise für einen Return auf ihre Investitionen zu liefern.
Im Großen und Ganzen sehen wir, dass sich die Aktien und Unternehmensanleihen bislang trotz höherer Ölpreise, steigender Renditen von US-Staatsanleihen und zunehmender Volatilität über verschiedene Anlageklassen hinweg relativ widerstandsfähig zeigen. Die Widerstandsfähigkeit und Anpassungsfähigkeit der Weltwirtschaft gegenüber dem Schock, der von der Straße von Hormus ausgeht, ist bemerkenswert. Die Märkte gehen scheinbar weiterhin davon aus, dass es letztlich zu einer Deeskalation kommen wird und sich die vernünftigeren Kräfte in diesem Konflikt durchsetzen. Das hilft zu erklären, warum die Ölpreise zwar erhöht geblieben sind, bislang aber nicht deutlich nach oben ausgebrochen sind. Aus unserer Sicht zeigen die Märkte in dieser Phase jedoch ein gewisses Maß an Sorglosigkeit, zumal höhere Ölpreise und steigende Renditen nach wie vor zu den wichtigsten Bedrohungen für das Marktumfeld gehören.
Zur Einordnung: Die Kreditspreads sind zwar eng, spiegeln unseres Erachtens aber die soliden Fundamentaldaten wider, die wir in den Kreditmärkten sehen. Sie lassen zwar wenig Raum für Fehler, von einer echten Fehlbewertung kann man derzeit jedoch noch nicht sprechen. Die Investmentstory rund um KI befindet sich immer noch in einer frühen Phase. Grundsätzlich sind wir von der Tragfähigkeit des Themas überzeugt und halten einen Teil dieses Investitionszyklus für gerechtfertigt. Zugleich gehen große Investitionsbooms oft mit einer gewissen Fehlallokation von Kapital und mit Wertvernichtung einher. Deshalb achten wir besonders auf Bereiche mit erhöhter Spekulation und mit Übertreibungen. Insgesamt wirken die Bewertungen anspruchsvoll, insbesondere in einer Welt, in der der Preis für Kapital deutlich gestiegen ist und die Unsicherheit weiterhin ungewöhnlich hoch bleibt. Theoretisch sollten die Märkte hierfür stärkerer Abschläge einpreisen, als dies aktuell der Fall ist.
Insgesamt würden wir folgende Punkte hervorheben:
• Wir sind weiterhin der Überzeugung, dass wir uns bei Anleihen und Kreditmärkten in einer Art goldenem Zeitalter befinden, in dem solide Fundamentaldaten, unterstützende technische Faktoren und ein attraktiver Carry zusammenkommen. Ertragsquellen in Portfolios aufzubauen, indem man in qualitativ hochwertige Unternehmen investiert und dafür gut entlohnt wird, kann einen Puffer aus relativ schwankungsarmen Erträgen schaffen. Das sehen wir als eine eher seltene Gelegenheit. Bei Aktien sind wir dagegen vorsichtiger, da hohe Bewertungen und spekulative Übertreibungen in einzelnen Marktsegmenten Anlass zur Zurückhaltung geben.
• Wir sind nach wie vor überzeugt von Europa. Wir sind der Ansicht, dass die Voraussetzungen für eine Rückkehr der Outperformance zunehmen. Niedrigere Bewertungen, robuste Unternehmensgewinne, fiskalische Impulse und ein außerhalb des Energiesektors besser kontrollierbares Inflationsumfeld sollten die eher industriell und zyklisch geprägten Teile des Marktes unterstützen. Dies gilt auch für Sektoren wie Verteidigung und Finanzwerte.
Über Tikehau Capital
Tikehau Capital ist eine globale alternative Vermögensverwaltungsgruppe mit einem verwalteten Vermögen von 53,5 Milliarden Euro (Stand: 30. Juni 2026). Tikehau Capital verfügt über eine breite Expertise in vier Anlageklassen (Private Debt, Real Assets, Private Equity und Kapitalmarktstrategien) sowie in Multi-Asset- und Special-Opportunities-Strategien. Tikehau Capital nutzt seine starke Eigenkapitalbasis (3,2 Milliarden Euro zum 30. Juni 2026) und investiert zusammen mit dem Kapital seiner Kunden. Die Gruppe wird von einem starken Unternehmergeist und einer ausgeprägten DNA geleitet, die von ihren 709 Mitarbeitern (Stand: 30. Juni 2026) in 17 Niederlassungen in Europa, Asien und Nordamerika geteilt werden. Tikehau Capital ist im Segment A des regulierten Marktes der Euronext Paris notiert (ISIN-Code: FR0013230612; Ticker: TKO.FP).
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