Andrew Feltus verantwortet bei Pioneer Investments die US- und die globale Strategie für Hochzinsanleihen. Im Kurzinterview erläutert er, welche Chancen und Risiken Investoren in dieser dynamischen Anlageklasse aktuell beachten sollten.
BOND MAGAZINE: High Yields sind eine gefragte Anlagealternative im Niedrigzinsumfeld. Sehen Sie High Yields als Alternative zu Aktien oder zu anderen Anleihen?
Feltus: Wir glauben weiterhin, dass High Yields einen relativen Mehrwert zu den meisten anderen Anleihen bieten können. Wegen der signifikanten Korrelation zwischen Hochzinsanleihen und Aktien sollten diese allerdings keine Dividendenpapiere ersetzen. Dennoch finden wir Aktieninvestments derzeit so attraktiv, dass wir im Rahmen unserer Strategie auch in Wandelanleihen investieren.
BOND MAGAZINE: Die Renditechancen von High Yields gelten aktuell als überdurchschnittlich - mit welcher Entwicklung rechnen Sie hier mittel- und langfristig?
Feltus: Auch wenn wir die Chancen positiv sehen, erwarten wir keine hohen zweistelligen Jahresrenditen mehr. Denn Anleihen befinden sich generell im Allzeittief, und die Spreads haben sich komprimiert und liegen unter ihrem langfristigen Durchschnitt. Für Unternehmensanleihen aus dem High-Yield-Sektor sehen wir aber mittel- bis langfristig sehr viele positive Zeichen, so zum Beispiel gute Fundamentaldaten und niedrige Ausfallrisiken. Unterstützend wirkt weiterhin die lockere Geldpolitik der weltweiten Zentralbanken.
BOND MAGAZINE: Auf welche Risiken sollten Investoren bei High Yields achten?
Feltus: In der Tat bestehen einige Risiken, etwa ein Rückgang der US-Wirtschaft. Wir glauben allerdings eher, dass die US-Konjunktur positiv überraschen wird und die Notenbank die Zinsen früher als erwartet anheben wird. Die größten Risiken sehen wir momentan aber in der europäischen Staatsschulden- und Bankenkrise sowie in politischen oder militärischen Konflikten, was zu einer 'Flucht in Qualität' führen könnte.
BOND MAGAZINE: Welche Hauptstrategie verfolgen Sie aktuell im Bereich US High Yields?
Feltus: Im Zuge des Emissionsrekords der Unternehmen hat die durchschnittliche Qualität der Kreditwürdigkeit natürlich im Vergleich zu deren Höhepunkt im Jahr 2011 insgesamt abgenommen. Deshalb erhöhen wir aktuell sehr konsequent die Kreditqualität unserer Hochzins-Portfolios.
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