„Mit Beginn des sechsten Jahres der Finanzkrise sind die Risiken für unsere Asset-Klasse ausgeprägter als je zuvor“, so Ian Bates, Senior Portfolio Manager bei AXA Investment Managers. „Auch der mögliche Ausgang war nie so ungewiss. Für 2012 erhoffen wir uns, dass es als Jahr in die Wirtschaftsgeschichte eingehen wird, in dem Europa – trotz Rezession – endlich wirtschaftspolitisch die Kurve kriegt. Wie im Vorjahr hängt die Marktentwicklung maßgeblich vom weiteren Verlauf der europäischen Schuldenkrise ab. Dabei wird das Geschehen voraussichtlich von mehreren Schlüsselfaktoren geprägt sein. So ist das Vorantreiben der vielgepriesenen fiskalischen Integration von entscheidender Bedeutung. Dieser Prozess wird jedoch von den Wahlen in verschiedenen Mitgliedstaaten – wie Frankreich - noch weiter erschwert. Die konsequente Umsetzung der notwendigen Maßnahmen mag daher ins Stocken geraten. Die neuen Regierungen in Griechenland, Spanien und Italien stehen auf dem Prüfstand. Eine gewisse politische Hartleibigkeit könnte daher zu weiteren Herabstufungen von Staatsanleihen führen, mit negativen Folgen für Banken und Unternehmen. Die Refinanzierungslast der öffentlichen Schuldner könnte vor allem im ersten Quartal die Erholung der Renditen bremsen. Eine Refinanzierungskrise liegt ganz klar im Bereich des Möglichen. Sofern es dazu kommt, könnte dies die EZB dazu bewegen, wenn auch ungern endlich die Rolle eines „Lender of Last Resort“ zu übernehmen.“
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