Convertible Bonds zählten zu den Top Performern des vergangenen Jahres. Barclays Capital hat den Convertible Bond Outlook Q2 2010 veröffentlicht. Die wesentlichen Aussagen der Studie sind:
Performance in Q1 war für das Barclays Universum 4.2% (8.9% High Yield, 3,4% IG). Ein Korb von europäischen Wandelanleihefonds brachte allerdings im Schnitt eine negative Performance von 2.0% in Q1! Verlustbringer war im wesentlichen sinkende Vola bei hoch bewerteten Titeln.
Haupttreiber für 2010 für die Assetklasse werden sein: Aktienmarkt und High Yield.
Convertible Bond-Universum in Europa hat nach Barclays Definition ein Volumen von 84 Mrd. EUR, davon 39% IG und 61% High Yield. Vom Profil sind 36% Balanced, equity-like 23% und immer noch über 40% busted oder distressed.
Barclays erwartet für Q2 eine Korrektur am Aktienmarkt – raten zur Vorsicht bei high beta Delta-Namen sowie zu Übergewicht bei High Yields, daneben zur Reduzierung von Duration.
Barclays ist für H2 positiv für den Aktienmarkt aufgrund schwindender Bedenken hinsichtlich Staats-Refinanzierungen sowie weiterhin guter Unternehmensergebnissen.
M&A sollte steigende Bedeutung bekommen, was Barclays als leicht negativ für IG Titel, aber stark positiv für High Yield Titel sieht.
Mit steigenden Zinsen erwartet Barclays eine Beschleunigung bei Neuemissionen vor dem Hintergrund der günstigeren Finanzierungskosten. Dies betrifft sowohl IG als auch High Yield.
Barclays erwartet weiterhin einen vorteilhaften Zugang zum Aktienmarkt über Wandelanleihen. Sharpe Ratio in Q1 war 0.5 im Vergleich zu 0.2 der zugrundeliegenden Aktien. Die durchschnittliche implizite Vola liegt derzeit bei ca. 32% vs. 37% zu Beginn des Jahres. Auf diesem Niveau hält Barclays die Assetklasse bezogen auf die Eurex-Volas für fair bewertet.
