Trotz der erneuten Volatilität an den Finanzmärkten in dieser Woche bleiben wir der Meinung, dass die Fundamentaldaten weiter für einen positiven wirtschaftlichen Ausblick sprechen. Besonders für die USA erwarten wir weiter robuste Unternehmensergebnisse und geringe Ausfallraten. Natürlich dürfte letztlich ein Bärenmarkt bei den Risikoprämien am Anleihemarkt den nächsten globalen wirtschaftlichen Abschwung ankündigen, aber dies erwarten wir nicht in nächster Zeit.
Trotzdem müssen auch wir uns darauf einstellen, dass sich die Markttechnik für einige Zeit nicht erholen wird und haben daher unser Engagement in Unternehmensanleihen in den letzten Monaten reduziert. Die Schwäche in diesem Segment hat sich aber negativ auf die Performance ausgewirkt, vor allem, weil wir bei den europäischen Anleihen hauptsächlich in hochverzinslichen Subsektoren investiert waren. Zu nennen wären hier Hybridanleihen oder nachrangige Finanzierungen, die nicht Teil des Anleihekaufprogramms der Europäischen Zentralbank waren.
Zurzeit gibt es also wenig zu feiern. Wir hoffen aber weiterhin, dass das Jahr 2018 an den Märkten noch zu einem versöhnlichen Abschluss kommt.
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