Wie erwartet, bleibt die EZB ihrem datengetriebenen Ansatz treu und entscheidet von Sitzung zu Sitzung.
Die Märkte haben seit Ende des letzten Jahres eine beträchtliche Anzahl von Zinssenkungen ausgepreist. Der Marktkonsens sieht jetzt viel vernünftiger aus und entspricht nun eher unseren Prognosen.
Sobald die EZB mit Zinssenkungen beginnt, wird sie unserer Ansicht nach vorsichtig und in konventionellen Schritten von 25 Basispunkten vorgehen.
Wir rechnen mit drei Zinssenkungen in diesem Jahr, beginnend im Juni oder später. Ausschlaggebend wird insbesondere die Lohnentwicklung sein.
Wir bleiben im Vergleich zur Marktmeinung etwas skeptischer, vor allem aufgrund der hartnäckigen Dienstleistungsinflation, des robusten Arbeitsmarktes und der lockeren finanziellen Bedingungen.
Auch Risikomanagementerwägungen spielen eine Rolle, da die Reputationskosten für einen Kurswechsel nach Beginn des Zinssenkungszyklus hoch sind.
www.fixed-income.org
Foto: Konstantin Veit © PIMCO
