Für unseren im Oktober 2023 neu aufgelegten Fonds FAM Credit Select (WKN der institutionellen Tranche: A3D1WP) mit Investment Grade Rating im Schnitt und einer HY-ähnlichen Rendite waren die folgenden drei Anleihen ein klarer Kauf.
Die 1,5% VGP 4/2029 (BBB-, ISIN BE6327721237) hat eine Rendite von 5,1% (YTW). VGP ist ein börsennotierter und mit dem Gründer als starken Ankeraktionär paneuropäischer Entwickler und Betreiber von Logistikimmobilien und Industrieparks mit Blue Chip Mietern. Das Unternehmen ist in 17 Ländern tätig (Deutschland hat im Investment Portfolio 55% Gewichtung) und etwa 60% des Investment Portfolios ist in Form von Joint Venture Partnerschaften u.a. mit Allianz Real Estate und Deka Immobilien. Der Geschäftsverlauf in 2023 war stark und der Ausblick für 2024 sehr gut.
Die 2,875% AT&T Hybridanleihe (Ba1/BB+/BBB-, ISIN XS2114413565) mit erstem Kündigungstermin in 3/2025 hat eine Yield-to-Call von 5,5%. Sollte der Hybrid wider Erwarten nicht gekündigt werden, wird der Kupon auf 5 Jahres Swap Rate +314 bp angepasst (aktuell wären das 5,75%). AT&T hat zusammen mit Verizon und T-Mobile US einen Marktanteil von 94% unter den US Telecom Operators und aktuell eine Marktkapitalisierung von 120 Mrd. USD.
Für etwas risikofreudigere Anleiheinvestoren sieht FAM einen hohen Relative Value bei der besicherten und variabel verzinslichen Anleihe von SGL Group 3/2028 (B+/B, ISIN NO0012826033) mit einer Rendite von 9,5% (YTW). Das global aufgestellte und stark wachsende Speditionsunternehmen mit einer Reihe an Value-added Services und Sitz in Kopenhagen wird seit letztem Jahr von CVC Capital Partners gehalten (Equity Contribution von insgesamt 1,02 Mrd. USD). Der Nettoverschuldungsgrad beträgt aktuell 3,0x und das EBITDA wurde 2023 in den ersten drei Quartalen trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfelds sehr stabil gehalten.
Anleihe | ISIN | Rating | Briefkurs | Rendite |
1,5% VGP 4/2029 | BE6327721237 | BBB- | 84,30% | 5,1% |
2,875% AT&T Hybrid | XS2114413565 | Ba1/BB+/BBB- | 97,50% | 5,5% |
SGL Group FRN* | NO0012826033 | B+/B | 103,50% | 9,5% |
*) FRN: Kupon 6,75% +3M Euribor, aktueller Kupon 10,714%
Disclaimer:
Die Experten sind in den genannten Anleihen investiert oder haben ein Mandatsverhältnis mit den Emittenten.
Foto: Philipp Bieber, CFA, FAM Frankfurt Asset Management AG
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