Die Europäische Zentralbank (EZB) hat heute den Einlagenzinssatz um 25 Basispunkte von 2,75 auf 2,5 Prozent gesenkt.
Die neuen Projektionen der EZB-Experten zeigen ein schwächeres kurzfristiges Wachstum, der Inflationsausblick bleibt weitgehend unverändert.
Das schwache Wachstum sowie die Inflation, die den Prognosen zufolge das Zielniveau erreichen wird, sprechen für einen Leitzins nahe dem neutralen Bereich.
Innerhalb der EZB gibt es Uneinigkeit über das angemessene Zielniveau der Leitzinsen, sodass weitere Zinssenkungen über den März hinaus voraussichtlich kontroverser diskutiert werden.
Die Unsicherheiten im Handel stellen ein kurzfristiges Abwärtsrisiko für das bereits schwache Wachstum im Euroraum dar.
Geplante fiskalische Maßnahmen dürften das Wachstum mittel- bis langfristig stützen und könnten den Druck auf die EZB verringern, die Zinsen unter das neutrale Niveau zu senken.
Die geldpolitischen Entscheidungen werden weiterhin von Sitzung zu Sitzung getroffen. Dabei wird die jeweilige Datenlage darüber entscheiden, ob die EZB die Zinsen weiter senkt oder eine Pause einlegt.
Vorerst gehen wir davon aus, dass die Zinssenkungen vorsichtig fortgesetzt werden und die EZB mit ihrem Lockerungskurs noch nicht am Ende ist.
Der derzeit eingepreiste Endzinssatz von rund zwei Prozent erscheint angemessen und entspricht unseren Schätzungen für einen neutralen Leitzins im Euroraum.
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Der Autor: Konstantin Veit, Portfolio Manager, PIMCO
