Formycon - Gute Positionierung in einem wachstumsstarken Markt, Kupon 3M Euribor +7,00% bis 7,50% p.a.

Die börsen­notierte Formycon AG emittiert eine vier­jährige Unter­nehmens­anleihe mit einem Ziel­volumen von 50 Mio. Euro. Die Ver­zinsung ist variabel und liegt 7,00%-7,50% über dem 3-Monats-Euribor und dürfte damit aktuell rund 9,00%-9,50% p.a. betragen. Die endgültige Marge wird voraus­sichtlich am 30. Juni 2025 auf Basis der einge­gangenen Zeichnungs­angebote festgelegt und bekannt gegeben. Mit den Erlösen will das Unternehmen seine Wachstums­strategie gezielt vorantreiben – insbesondere die konse­quente Weiter­entwicklung sowie den weiteren Ausbau des Biosimilar-Produktportfolios.

„Formycon hat sich in den vergangenen Jahren von einem Biosimilar-Entwicklungsunternehmen zu einem kommerziellen Unternehmen mit dynamisch wachsendem und reifenden Produktportfolio entwickelt und gleichzeitig seine Einnahmen aus globalen Vermarktungserlösen und Lizenzpartnerschaften gesteigert. Diese kommerzielle Basis versetzt uns in die Lage, mit der angestrebten Anleihe eine weitere attraktive Finanzierungsquelle zu erschließen. Unser Ziel ist es, unsere Unternehmensfinanzierung in eine langfristigere Struktur zu überführen. Dabei optimieren wir unsere Kapitalstruktur und erschließen erstmalig Fremdkapital. Die Erlöse geben uns die Flexibilität, unsere Wachstumsstrategie fortzusetzen, unsere Biosimilar-Plattform weiter zu optimieren sowie unsere Position als kommerziell ausgerichtetes Unternehmen zu stärken. Die dafür erforderlichen Strukturen und Prozesse haben wir in den vergangenen Jahren konsequent aufgebaut und wollen diese nun weiter erfolgreich skalieren“, erläuterte Enno Spillner, CFO der Formycon AG.

Transaktionsstruktur
Die Transaktion wird von der IKB Deutsche Industriebank AG und Pareto Securities AS als Joint Lead Managers begleitet. Die Begebung erfolgt im Rahmen eines öffentlichen Angebots in Luxemburg, Deutschland und Österreich. Grundlage hierfür ist ein von der Luxemburger Finanzaufsicht CSSF gebilligter Wertpapierprospekt, der an die BaFin in Deutschland sowie die FMA in Österreich notifiziert wurde. Der Prospekt wurde auf der Website von  Formycon AG (www.formycon.com, Bereich „Investor Relations“) veröffentlicht.

Darüber hinaus planen die Joint Lead Managers, die Anleihe im Rahmen einer Privatplatzierung institutionellen Investoren in Deutschland, Luxemburg und Österreich sowie ausgewählten weiteren europäischen und internationalen Märkten anzubieten.

(Privat-) Anleger können wie gewohnt via Kauforder am Börsenplatz Frankfurt zeichnen oder über die Website der Formycon AG (www.formycon.com). 

Die Einbeziehung der Anleihe in den Freiverkehr der Frankfurter Wertpapierbörse ist vorgesehen. Zudem plant das Unternehmen, innerhalb von sechs Monaten nach Begebung auch die Aufnahme der Anleihe in den Handel am Euronext ABM, dem von der Osloer Börse (Oslo Børs) betriebenen Marktsegment, zu beantragen.

Mit der Platzierung der Anleihe nutzt Formycon erstmals dieses Kapitalmarktinstrument, um seine Position als wachstumsorientiertes Unternehmen mit zunehmender kommerzieller Ausrichtung in einem hochattraktiven und dynamisch wachsenden Markt weiter und langfristig zu stärken.

Unternehmen
Die Formycon AG ist ein führender, unabhängiger Entwickler von hochwertigen Biosimilars, Nachfolgeprodukten biopharmazeutischer Arzneimittel. Das Unternehmen fokussiert sich auf Therapien in der Ophthalmologie, Immunologie, Immun-Onkologie sowie weiteren wichtigen Indikationsgebieten und deckt nahezu die gesamte Wertschöpfungskette von der technischen Entwicklung über klinische Studien bis hin zur Einreichung und Zulassung durch die Arzneimittelbehörden ab. Für die Kommerzialisierung seiner Biosimilars setzt Formycon weltweit auf starke, vertrauenswürdige und langfristige Partnerschaften. Mit FYB201/Ranibizumab und FYB202/Ustekinumab hat Formycon bereits zwei Biosimilars auf dem Markt. Ein drittes Biosimilar, FYB203/Aflibercept, wurde von der FDA, der EMA und der MHRA zugelassen. Vier weitere Biosimilar-Kandidaten befinden sich derzeit in der Entwicklung. Mit seinen Biosimilars leistet Formycon einen wichtigen Beitrag, um möglichst vielen Patientinnen und Patienten den Zugang zu hochwirksamen und bezahlbaren Medikamenten zu ermöglichen.

Biosimilars
Seit ihrer Einführung in den 1980er-Jahren haben biopharmazeutische Arzneimittel die Behandlung schwerer und chronischer Krankheiten revolutioniert. Bis zum Jahr 2032 werden viele dieser Arzneimittel ihren Patentschutz verlieren – darunter 45 Blockbuster mit einem geschätzten jährlichen Gesamtumsatz von weltweit mehr als 200 Mrd. USD. Biosimilars sind Nachfolgeprodukte von biopharmazeutischen Arzneimitteln, für die die Marktexklusivität abgelaufen ist. Sie werden in hoch regulierten Märkten wie der EU, den USA, Kanada, Japan und Australien nach strengen regulatorischen Verfahren zugelassen. Biosimilars schaffen Wettbewerb und ermöglichen so mehr Patienten den Zugang zu biopharmazeutischen Therapien. Gleichzeitig reduzieren sie die Kosten für die Gesundheitsdienstleister. Der weltweite Umsatz mit Biosimilars liegt derzeit bei etwa 21 Mrd. USD. Analysten gehen davon aus, dass der Umsatz bis 2030 auf über 74 Mrd. USD ansteigen könnte.

Stärken:
- Hohes Maß an Transparenz durch Notierung der Aktien im Prime Standard, es gibt umfangreiches Aktienresearch von zahlreichen Analysten
- hohe Eigenkapitalquote
- beeindruckender Aktionärskreis: Familie Strüngmann (Biontech, ehemals Hexal), Gedeon Richter, Acitve Ownership
- gute Positionierung mit einer steigenden Produktpipeline und bereits nennenswerten Umsätzen in einem stark wachsenden Markt
- Entwicklungskosten werden zum Teil durch kommerzielle Partner gedeckt
- hoher Kupon

Schwächen:
- wettbewerbsintensives Marktumfeld, Risiken im Zusammenhang mit der Entwicklung und Vermarktung neuer Produkte
- Profitabilität noch nicht erreicht
- langwierige und kostenintensive Entwicklung von Produkten
- ungewöhnliche Strukturierung als Anleihe, eine Wandelanleihe würde wohl viel besser passen
- Umsatzpotenzial aus dem Produktverkauf konzentriert sich derzeit auf eine begrenzte Anzahl von Produkten, vor allem FYB201 und FYB202

Fazit:
Formycon ist in einem stark wachsenden Markt gut positioniert und erzielt bereits nennenswerte Umsätze. Die Gesellschaft ist börsennotiert und es gibt ungewöhnlich viele qualitativ hochwertige Informationen. Mehr als 10 Analysten covern Formycon. Der Aktionärskreis ist beeindruckend. 

Selbst in einem konservativen Szenario ohne Pipeline-Vermögenswerte könnten die aktuell vermarkteten Produkte die Anleihen um ca. das 9-Fache abdecken. Unter Anwendung von Transaktionsmultiplikatoren könnte allein FYB206 deutlich mehr wert sein. Darüber hinaus verfügt Formycon über die Flexibilität, im Falle eines unvorhergesehenen Liquiditätsbedarfs Programmanteile vorzeitig (FYB206 oder FYB208) zu monetarisieren.

Allerdings hat Formycon noch nicht die Profitabilität erreicht. Bei dem Unternehmensprofil hätten wir klassisch eine Wandelanleihe-Emission erwartet, die den Investoren ein höheres Upside geboten hätte. Allerdings wäre auch der Kupon deutlich niedriger.

Für professionelle Investoren mit fundiertem Branchen-Know-how erscheint die Anleihe interessant.

Christian Schiffmacher, www.fixed-income.org

Formycon – Geschäftsentwicklung 

Angaben in Mio. Euro, Quelle: Pareto Scurities

Eckdaten der Formycon Unternehmensanleihe 2025/2029