Zu Beginn des neuen Jahres müssen sich die Anleger mit einer Reihe von Markt- und Wirtschaftsfragen auseinandersetzen. Herausforderungen, einschließlich geldpolitischer Divergenzen, politischer Unsicherheit, hoher Haushaltsdefizite, geopolitischer Spannungen und Sorgen um Zölle und Reflation. Diese gegenläufigen Trends werden wahrscheinlich die Volatilität anheizen und eine Herausforderung darstellen. Die gute Nachricht ist jedoch, dass Anleger bei weiterhin hohen Renditen potenziell einen attraktiven Einkommensstrom aus Anleihen generieren können.
1. Investment-Grade Unternehmensanleihen profitieren von der Duration und Kreditspreads
Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating profitieren sowohl von der Duration- als auch von der Kreditspread-Komponente. In guten Zeiten, wenn die Wirtschaft wächst und die Kreditspreads sinken, entwickelt sich die Anlageklasse dank des Kreditelements in der Regel gut. Im Gegensatz dazu kann die Durationskomponente in schwierigeren Zeiten und bei einer Abschwächung der Wirtschaft als Puffer dienen, um eine Ausweitung der Kreditspreads auszugleichen. Wir glauben, dass diese defensive Eigenschaft die Anlageklasse für Anleger attraktiv macht, die sowohl Stabilität als auch einen regelmäßigen Ertrag suchen. Auch wenn die Kreditspreads derzeit niedrig sind, sind wir der Meinung, dass die Rendite in dieser Anlageklasse immer noch attraktiv ist und eine deutliche Steigerung gegenüber traditionellen Staatsanleihen bietet. Ende Dezember 2024 lag die durchschnittliche Rendite bis zum schlechtesten Fall bei europäischen Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating bei etwa 3,18%.
2. Impact-Kreditansatz
Eine weitere Variante von festverzinslichen Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating ist der Impact-Kreditansatz. Dieser könnte für Anleger interessant sein, die neben einer finanziellen Rendite auch potenziell positive ökologische und soziale Auswirkungen erzielen möchten. Die ökologischen und sozialen Probleme, mit denen die Welt konfrontiert ist, waren noch nie so groß wie heute, aber auch die Möglichkeit, in Unternehmen zu investieren, die sich auf die Bewältigung dieser Herausforderungen konzentrieren. Das sogenannte Impact Investing ist keine neue Anlageklasse: Es ist eine natürliche Erweiterung der Integration von Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG). Es zielt auf Investitionen in Wertpapiere ab, bei denen die Erlöse zur Finanzierung von Projekten verwendet werden, die neben einer finanziellen Rendite auch positive ökologische und/oder soziale Auswirkungen haben sollen.
3. High-Yield bedarf genauerer Kreditanalyse
Eine langfristige Anlage in hochverzinslichen Unternehmensanleihen bietet Anlegern ein attraktives Ertragspotenzial und die Möglichkeit von Kapitalgewinnen. Ende Dezember 2024 lag die durchschnittliche Rendite bis zum schlechtesten Fall bei globalen hochverzinslichen Unternehmensanleihen bei etwa 7,20 %. Dieses Niveau ist sowohl attraktiv als auch wettbewerbsfähig gegenüber anderen Anlageklassen. Allerdings sind die Risiken des Sektors höher als bei Investment-Grade-Anleihen, sodass Anleger die höhere Rendite mit ihrer Risikotoleranz abwägen müssen. Die Zahlungsausfälle in Europa sind derzeit niedrig, werden aber laut Fitch Ratings in diesem Jahr voraussichtlich leicht auf ein Niveau von 3,5 % bis 4 % ansteigen. Dies unterstreicht die Bedeutung der individuellen Kreditanalyse, da sie dazu beitragen kann, Unternehmen mit erhöhten Risiken zu identifizieren.
4. Globaler multisektorale Anleihen als One-Stop-Shop
Ein globaler, sektorübergreifender Anleihenansatz bietet die Möglichkeit, attraktive Einkommensmöglichkeiten in einer Vielzahl von festverzinslichen Sektoren zu finden. Dazu gehören Staats-, Unternehmens- und verbriefte Schuldtitel von Emittenten mit Investment-Grade- und High-Yield-Rating in Industrie- und Schwellenländern. Der Ansatz bietet das Potenzial, Renditequellen zu diversifizieren, was für Anleger attraktiv sein kann, die eine stabile Rendite und eine geringere Volatilität durch Diversifizierung anstreben. Die Möglichkeit, in eine breite Palette von Sektoren zu investieren und die Allokationen taktisch an das Marktumfeld anzupassen, kann auch für Anleger interessant sein, die sich nicht sicher sind, in welchen Sektor sie investieren oder wann sie eine Umschichtungsentscheidung treffen sollen. Die Flexibilität eines sektorübergreifenden Ansatzes übernimmt diese Aufgabe und kann als „One-Stop-Shop“ für eine festverzinsliche Allokation angesehen werden. Die aktuellen Herausforderungen, mit denen die Finanzmärkte konfrontiert sind, einschließlich politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit, können für Anleger beunruhigend sein. Da die Anleiherenditen jedoch immer noch auf einem hohen Niveau liegen, sind wir der Meinung, dass festverzinsliche Wertpapiere potenziell attraktive Erträge bieten. Die Vielfalt der Anlageklasse bedeutet auch, dass Anleger einen Sektor oder Ansatz wählen können, der ihren spezifischen Zielen entspricht.
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Foto: Ken Orchard (Quelle: T. Rowe Price)
